证监会宣布调整！事关投资者保护、中小机构发展等

中国商报（记者 王彤旭）近日，中国证监会就《证券公司分类评价规定（修订草案征求意见稿）》（以下简称规定）公开征求意见，旨在优化证券公司分类评价制度，突出促进证券公司功能发挥导向，支持中小机构差异化发展、特色化经营。

规定突出促进证券公司功能发挥的导向，完善评价框架；同时适当整合、优化业务发展指标，引导行业机构聚焦高质量发展，支持中小机构差异化发展、特色化经营。不仅如此，规定重点突出“打大打恶”导向，优化评价结果下调手段，还适当调整扣分分值设置，提升评价的合理性。

“规定从引导服务实体经济、支持中小机构发展、加强投资者保护等多个维度对证券行业进行了规范和引导。”新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅对中国商报记者表示，“这一修订将为证券行业的发展带来新的机遇和挑战，推动证券行业朝着更加健康、有序、创新的方向发展，更好地服务于国家经济建设和投资者需求。”

完善评价框架

规定明确，突出促进证券公司功能发挥的导向，完善评价框架。一是将“引导证券公司更好发挥功能作用，提升专业能力”作为立法目的写入规定第一条，明确监管导向；二是将现有评价框架调整为“风险管理能力、持续合规状况、业务发展和功能发挥状况”，明确功能发挥情况主要包括服务实体经济和国家战略情况，同时在业务加分指标和专项监管工作方面突出功能发挥。

袁帅表示，证券公司作为资本市场的重要参与者，其服务实体经济的能力和水平直接关系国家经济的稳定与发展。通过在分类评价规定中突出这一导向，能够激励证券公司将更多的资源和精力投入实体经济领域。如在支持科技创新企业融资方面，证券公司可以发挥专业优势，为企业提供上市辅导、股权融资、债券融资等全方位的金融服务，帮助科技创新企业解决资金难题，加速其研发成果转化和产业化进程。

“接下来，头部券商可能加速布局科创板做市、REITs等政策倾斜业务，而中小机构或转向区域性股权市场、资产证券化等蓝海。”财经评论员张雪峰对记者表示。

聚焦高质量发展

规定提出，要适当整合、优化业务发展指标，引导行业机构聚焦高质量发展，支持中小机构差异化发展、特色化经营。

首先，考虑到现行规定对证券公司大部分主要业务均设有收入加分指标，规定不再对总的营业收入按排名加分、减少规模类指标重复加分，同时加大对净资产收益率的加分力度，引导证券公司坚持集约型的发展方向、提升经营效率。

其次，适当扩大加分覆盖面，规定将净资产收益率和经纪、投行、资管等主要业务收入加分由前20名扩大到前30名，按名次加0.25分到2分不等，引导中小机构立足自身禀赋探索差异化发展道路，在相关细分业务领域的加分项中能够“跳一跳、够得着”。

再次，规定增设证券公司自营投资权益类资产、基金投顾发展、权益类基金产品销售保有规模、权益类资管产品管理规模等专项指标，引导证券公司在引入中长期资金、财富管理等领域加力发展，优化自营投资结构，提升服务实体经济和投资者的能力和水平。

“优化业务发展加分指标支持中小机构特色化、差异化发展，这是对行业竞争格局的优化与完善。”广州眺远营销咨询公司总监高承飞对记者表示，中小机构往往在资源与规模上不占优势，但通过特色化、差异化发展，可挖掘自身潜力，形成独特竞争优势，丰富证券市场服务生态，避免过度同质化竞争，促进整个行业健康有序发展。

突出“打大打恶”导向

规定突出“打大打恶”导向，优化评价结果下调手段，同时适当调整扣分分值设置，提升评价合理性。

一是完善规定有关公司评价结果下调手段的适用范围，规定第十八条补充明确对存在重大违法违规的公司可以直接下调评价结果，在行政处罚、行政监管措施和自律管理措施扣分基础上，突出整体实质研判的原则，为在实践中针对重大恶性案件下调公司评价结果预留空间。

二是按照“过罚相当” 原则，以行政监管措施的扣分分值为参照基础，规定适当提高“资格罚”纪律处分扣分分值、加大自律措施惩戒力度，同时规定适当优化行政处罚扣分分值，使其分值梯度与其他扣分项和加分项保持总体均衡。

中国证监会表示，以上修改有利于充分有效运用自律管理措施、行政监管措施、行政处罚和下调评价结果等多种监管手段，从严打击证券市场违法违规行为，切实保护中小投资者利益，也有利于促进分类评价结果更好反映公司合规风控和功能发挥的整体情况。

袁帅认为，通过在分类评价规定中强化“打大打恶”导向，能够促使证券公司更加注重合规经营，规范自身的业务行为，减少内幕交易、操纵市场等违法违规行为的发生。同时，这也向市场传递了一个明确的信号，即监管部门将加大对违法违规行为的打击力度，维护市场的公平、公正、公开原则。这不仅有助于保护中小投资者的合法权益，增强投资者对市场的信心，还能促进证券市场的健康稳定发展，营造一个良好的市场环境。

“从总体而言，此次修订标志着中国证券业监管进入‘精准滴灌’新阶段。若能配套出台实施细则（如特色化业务认定标准、投资者赔付基金运作规则），有望形成头部机构做强综合服务、中小机构做精特色业务的新型行业格局，最终实现提升资本市场服务实体经济质效的政策初衷。下一步可关注各券商战略调整动向，特别是中小机构在私募股权托管、金融衍生品等细分领域的突围尝试。”张雪峰说。